עו״ד עפר פיירשטיין Advocate Ofer Firestein

10/03/2023

התמוטטות בנק SVP בארה"ב שמממן הרבה חברות הייטק, בשל משיכת כספי חברות הייטק שמושקעים בו מצביע על סביבת ריבית גבוהה מדי בארה"ב.
מאחר ובשל עליית הריבית יש פחות השקעות בחברות הייטק ע"י משקיעים ועלות גיוס כסף לחברות אלה עלה, חברות הייטק התחילו למשוך כספים שמופקדים בבנק לצורך תפקודן השוטף. משיכת הכספים המהירה מהבנק גרמה למשבר נזילות בבנק ולקריסתו.
נגיד הבנק המרכזי האמריקאי (הפדרל ריזרב) הודיע לפני כשבועיים שבכוונתו להעלות את הריבית עוד, אבל נראה שהחשש ליציבות הבנקים בארה"ב והחשש ממפולת נוסח 2008 תביא אותו בקרוב להפסיק להעלות ריבית ואף להוריד את הריבית.
נראה שאנו צפויים בקרוב לשינוי מגמה של הריבית לכיוון נמוך יותר, דבר שצפוי לתת תנופה מעלה לבורסה האמריקאית ולהשקעות הנדל"ן.
מעניין לעקוב מה יגבר, הרצון להוריד עוד את האינפלציה ע"י העלאת ריבית, או ההבנה שהמשק האמריקאי חנוק מדי והגיע הזמן להרפות ממחנק האשראי ולהוריד ריבית.
אני מאמין שהריבית תתחיל לרדת בחודשים הקרובים בארה"ב הרבה לפני סוף שנת 23 ותהיה לכך השפעה גם על הריבית בישראל.
אזהרה - זו רק דעתי, והיא טובה בדיוק כמו כל דעה הצופה מגמה הפוכה.

***

18/11/2022

עליית הריבית במשק מביאה להאטה בשוק הדיור.
העלאת הריבית מקשה גם על צד הביקוש וגם על צד ההיצע.
מצד הביקוש, רוכשי דירות מפחדים לרכוש דירות במחירים גבוהים עם החזרי משכנתא גדולים בשל הריבית הגבוהה שעלולה לעלות אף יותר.
מצד הקבלנים שתלויים במימון הבניה בליווי פיננסי, הליווי הבנקאי נהיה יקר יותר בשל הריבית הגבוהה. הדבר מחייב העלאת מחירים של דירות בפרוייקט המתוכנן אך מצד שני הרוכשים מפחדים להתחייב להחזרים כה גדולים של משכנתא.
ומעל הכל הבנקים זהירים יותר במתן המשכנתאות הן לרוכשים והן לקבלנים בשל הריבית הגבוהה והחשש מחוסר יכולת של הלווים להחזיר את ההלוואה.
נקווה שהריבית תרד בקרוב, אבל זה תלוי לא רק במה שקורה במדינה אלא גם במה שקורה בעולם.

***

10/11/2022

בורסת הקריפטו בינאנס קונה את בורסת הקריפטו FTX שקרסה תוך יומיים והפסידה מילארדים של דולרים היא ומי שהחזיק בה מטבעות.
אלה לא בשורות טובות למטבעות הקריפטו שכן הן משקפות את הבעייתיות הרבה בדרך בה נשלט שוק הקריפטו ע"י מעט שחקנים שגם לא ברור מי בדיוק עומד מאחוריהם.
אין כל פיקוח מדינתי על שוק הקריפטו. מצד אחד זה היופי בשוק, היותו לא נשלט ע"י מדינות אך מצד שני זו גם הבעיה, אין מחוייבות לכללים רגולטוריים אחידים ולשקיפות.
מנכ"ל בורסת הקריפטו האמריקאית coinbase רומז בפוסט שכתב שבורסת הקריפטו FTX קרסה בגלל שימוש בכספים של רוכשי מטבעות דיגיטלים למטרות זרות כמו הלוואות והונאת פונזי בין בורסת FTX לחברת הקריפטו אלמידה שנשלטת ע"י הבעלים של FTX.
בעיה נוספת היא שאיש לא יודע מי המשקיעים העומדים מאחורי בורסת הקריפטו בינאנס, מי בעלי השליטה. ההנחה היא שזו בורסה שנשלטת ע"י ממשלת סין. גם מי המשקיעים ב FTX לא ממש ידועים מלבד מייסד הבורסה סם בנקמן - פריד.
ההשתלטות של בינאנס הסינית (בינתיים מדובר רק במכתב כוונות, זה לא וודאי) על בורסה גדולה אחרת והפיכתה לשחקן גדול עוד יותר הנשלט ע"י סין אינה בשורה טובה למשקיעים במדינות המערב.
מצד שני ברור שהקריפטו הוא העתיד אליו צועדת הכלכלה וכנראה לא יהיה מנוס מהסדרת השוק ע"י המדינות השונות ובראשן ארה"ב. זה כמובן יתן ביטחון למשקיעים המוסדיים שיזרימו כספים לשוק.
מטבעות הקריפטו תנודתיים מאוד, אך די ברור שחלק מהם יעשה רווחים עצומים דווקא בגלל שהם כעת בשפל גדול ומכאן יש להם סיכוי גדול להצליח ולצמוח בערכם.
מי שמשקיע בקריפטו צריך לראות בזה השקעה איסטרטגית לכמה שנים קדימה, אפילו עשר שנים קדימה. אין ספק שהטכנולוגיה הזו רק הולכת ומתפתחת ואין ספק שעוד ועוד ישומיים נבנים על בסיס הטכנולוגיה הזו, מטוקן של NFT שלא ניתן לשכפול והוא יחודי ומשמש בשוק האומנות ומשמש גם למטרות נוספות כמו כרטיס במועדוני מעריצים של אמנים, או כרטיס בקבוצות אינטרנטיות של אוהדי קבוצות כדורגל ועד חוזים דיגיטליים שכל עולם הנייר ההולך ונעלם צועד לקראתם. ויש כמובן את ה web 3 רשת האינטרנט העתידית שתתנהל על רשת הבלוקציין והישומים של המטוורס עולם ווירטואלי שלם שיתנהל על גבי ה web 3.
עוד משהו שיש לזכור הוא ששוק הקריפטו שאינו נתמך באופן גלוי ע"י מדינות, מתנהל ללא חילוץ של הממשלות חברות שנקלעות לקשיים. בעולם הרגיל חברה של בורסה שמגלגלת מיליארדים סביר להניח שלא היתה קורסת והיתה התערבות ממשלתית להציל אותה, בקריפטו החזק שורד.

החילוץ של Binance את בורסת הקריפטו FTX מראה ששוק פיננסי ששווה טריליון דולר ושמנוהל על ידי מספר שחקנים ריכוזיים, לא מצליח לנהל עצמו היטב לטובת המשקיעים הקטנים. כל עוד אין ר...

09/10/2022

בעוד כשנתיים יוקר המחיה בישראל יעלה עוד יותר. נתחיל לשלם על נסיעה ברכב פרטי ואפילו על נסיעה במוניות נשלם יותר. כל אזור המרכז ירושת במצלמות ואנו נחוייב באגרה על נסיעה בשעות העומס לא רק בכניסה לתל אביב אלא אפילו על נסיעה בין ערים סמוכות כמו רעננה וכפר סבא או ראשון לציון וראש העין.
אין ספק שזה ייקר את העלויות לכל מי שמחזיק ברכב פרטי, וזה ייקר גם את העלויות של נסיעה במונית. האם אנחנו המפונקים שהתרגלנו לרכב פרטי, נעבור לנסוע בתחבורה ציבורית? הפקקים הנוראיים של השנה האחרונה לא גרמו לנו לעבור לתחבורה הציבורית, האם הפגיעה הקשה בכיס תעשה זאת? האם הקו האדום של הרכבת הקלה שאמור להפתח בנובמבר השנה ויחבר בין בת ים, פתח תיקוה, רמת, בני ברק ותל אביב אכן יגרום לאנשים לעבור לתחבורה ציבורית?

21/09/2022

בתל אביב אנו רואים עוד ועוד מגדלי משרדים קמים. קו הרקיע של תל אביב משנה את פניו.
ברעננה בה אני גר, אזור התעשיה משתנה מיום ליום ועוד מגדלי משרדים הולכים ונבנים.
חשבנו שלאחר הקורונה אנשים התרגלו לעבוד מהבית, לקיים פגישות בזום כך ששוק הנדל"ן למשרדים יהיה פחות חם ולוהט, אבל המציאות מוכיחה את ההפך.
הביקוש למשרדים בתל אביב, בני ברק וכל אזור המרכז, הוא גדול. דמי השכירות למשרדים עולים בהתאם.
חלק גדול מהקומות בבנייני המשרדים נתפס ע"י חברות הייטק גדולות וחברות גדולות אחרות במשק, והביקוש רק גדל.
מגדלי משרדים הנמצאים בקרבת קווי הרכבת התחתית הנבנית בתל אביב הופכים למבוקשים הרבה יותר.
שוק הנדל"ן למשרדים בישראל בוער ומצביע על כלכלה חזקה ודינמית.

לפי סיכום החציון הראשון של NEWMARK NATAM הזינוק החד ביותר במחירים נרשם בציר יגאל אלון שהגיע למחיר ממוצע של 190 ש' למ"ר והפך ליקר בעיר. פתיחתו הצפויה של הקו האדום מחזקת את מתחמ...

29/08/2022

שער הדולר ביחס למטבעות אחרים בעולם מתחזק. מדד ה dxy, המדד שמודד את יחס הדולר למספר מטבעות בעולם מראה על התחזקות הדולר.
מאחר והיסטורית הדולר הוא המטבע עימו סוחרים בעולם, וכדי לרכוש סחורות כמו נפט למשל צריך לשלם בדולר ולא בריאל סעודי (הסדר הפטרו דולר משנות השבעים של המאה הקודמת), יוצא שהאינפלציה בעולם תעלה בעוד בארה"ב היא תרד כי מטבע חזק קונה יותר סחורות למשק האמריקאי.

אבל למזלנו, בישראל אודות לגז הישראלי ויצוא ההייטק, דולרים נכנסים למדינה ומוחלפים בשקל, דבר שיוצר ביקוש עז לשקל ומעלה את מחירו.
כך שאצלנו בישראל השפעת העלאת האינפלציה בגלל שער הדולר הגבוה מתקזזת עם שער דולר נמוך בגלל השקל החזק.
מפתיע איך ישראל הקטנה מצליחה לעמוד נגד מגמות כלכליות עולמיות.

18/08/2022

האינפלציה בארץ עלתה ל 5%. האינפלציה בארה"ב עומדת על 8.5%.
מדד ה ISM בארה"ב = מדד מנהלי הרכש שסוקר כ - 400 חברות בארה"ב ובודק מה מצב ההזמנות, האספקה, כושר הייצור, תעסוקת עובדים ומה מצב המלאי ונחשב למדד די מדוייק לגבי מצב המשק האמריקאי, מתקרב למספר 50.

מקובל להגיד שכאשר מדד מנהלי הרכש מעל 50 המשק מתרחב וכאשר הוא מתחת ל 50 המשק מצטמצם ונכנס למיתון.

כאשר בודקים את המדד רואים שמאז תחילת שנת 2022 מדד מנהלי הרכש נמצא במגמת ירידה והוא צפוי לעמוד על 52 בחודש ספטמבר הקרוב, והוא מתקרב למספר 50.

נראה שהמשק האמריקאי נכנס למיתון. וכאשר המשק האמריקאי מצטנן ישראל עלולה לחטוף שפעת.

19/05/2022

שוק הנדל"ן ממשיך למשוך אליו השקעות ומימון, והביקוש עולה על ההיצע.
פרוייקטים חדשים וגדולים כמו פרוייקטים בתל אביב ששינתה מדיניות ומעודדת פרוייקטים מעורבים של מגדלים למגורים, משרדים ומסחר, או פרוייקטים של התחדשות עירונית דורשים מימון רב וכדי להשיג מימון נדרשות חברות הבניה להציג הון עצמי גבוה.
בנק לאומי והפועלים בשנת 21 הגיעו כמעט לגבול היקף המשכנתאות והמימון לשוק הנדל"ן שבנק ישראל מתיר להן.
לצורך מציאת מימון הונפקו בשנה האחרונה יותר אג"חים קונצרנים ע"י חברות בניה גדולות ונכנסים לשוק מימון הנדל"ן אם בדרך של מימון ואם בדרך של שותפות בפרוייקטים, חברות מתחומים אחרים, כמו פתאל, מתחום המלונאות, חברות שעסקו עד היום בעיקר בהשכרת פרוייקטים מסחריים וחברות ביטוח כמו הראל.
מי שחושב ששוק הנדל"ן יתקרר וירדו המחירים בשנים הקרובות, טועה. החברות הגדולות בתחום הנדל"ן והמימון צופות אחרת.

07/05/2022

סין עומדת תוך שנתיים להחליף את כל המחשבים במגזר הציבורי הסיני ובחברות הנתמכות ע"י הממשלה במחשבים מתוצרת סין, לא עוד מחשבי HP ומחשבי Dell אלא מחשבים תוצרת סין כגון לנובו.
גם תוכנות של מיקרוסקופ ואדובי יוחלפו בתוכנות סיניות או תוכנות עם קוד פתוח כמו לינוקס.
הדבר נעשה מחד כדי למנוע החדרת רוגלות דרך מחשבים ותוכנות אמריקאיות, ומאידך כדי למנוע הפחתת השפעת סנקציות אמריקאיות על התעשייה הסינית.
מהלך זה, יחד עם המלחמה באוקריינה שמחייבת את רוסיה לעבור לייצור מקומי כדי לצמצם סנקציות אמריקאיות עליה, מסמנת מגמה עולמית של צמצום הגלובליזציה, מדינות יהיו פחות תלויות זו בזו ויותר עצמאיות, מספקות לעצמן בעצמן את מה שאינן חייבות לייבא.
הדבר ישפיע בראש ובראשונה על האינפלציה, יגביר אותה. חלק ממה שהוריד את האינפלציה בעולם והביא לשנים ארוכות של ריבית נמוכה היה הגלובליזציה, יבוא מוצרים זולים ממדינות אחרות והעברת הייצור ממדינות בהן כוח האדם יקר למדינות בהן כוח האדם זול יותר. יצור מקומי במדינות המתקדמות בעולם, בדרך כלל הוא יקר יותר.
זה מזכיר קצת את תקופת טראמפ, בה טראמפ ביקש להחזיר את הייצור של חברות אמריקאיות חזרה לארה"ב. כעת המגמה חוזרת דווקא מכיוון רוסיה וסין.
העולם משתנה מול עיננו, האינפלציה חוזרת אחרי שנים ששכחנו מקיומה, ולא ברור אם היא חולפת או איתנו להשאר בשנים הקרובות. מהמגמה הסינית רוסית של צמצום הגלובליזציה נראה שהיא איתנו להשאר. מה שבטוח באינפלציה, שמה שעלה, בדרך כלל כבר לא ירד.

***

30/10/2021

האינפלציה מרימה ראש בעולם. בין השאר בגלל בעיות באספקת מוצרים בשל מחסור במכולות ואניות משא ולא ברור מתי זה יפתר.
מחיר הנפט והגז עולה בעולם. הדבר צפוי לגרום לירידה בצריכה, וירידה בצריכה מביאה לירידה בתל"ג.
המשכורות עלו מעט בארה"ב לאחר שנים של קיפאון אך האינפלציה שוחקת את העליה במשכורות ומורידה את כוח הקניה של הציבור.
האינפלציה הגוברת סביר להניח שתביא להאטה בצריכה ולירידה של התמ"ג בארה"ב שהוא כבר היום נמוך מאוד, רק כ 2%.
הבורסה שוברת שיאים כאילו היא מנותקת מהכלכלה האמיתית.

האם צפוי שינוי? נראה שהבנק המרכזי בארה"ב כבר למד שאינו יכול להעלות ריבית באופן משמעותי בלי שהכלכלה תקרוס, וכל פעם שיש חשש לירידה של הבורסה הוא מדפיס עוד כסף.
עד מתי? בינתיים זה נראה כמו מעגל שוטה שחוזר על עצמו כל הזמן. הדפסת הכסף מזרימה כסף לבורסה שממשיכה לעלות, מזרימה כסף לשוק הנדל"ן שמעלה אתמחירו והרבה כסף זורם לשוק הקריפטו שממשיך לעלות בטירוף.
הביטקוין ובעיקר האתריום עלו בשנת 2021 באופן מדהים!
אנו חיים בעולם טכנולוגי שרץ במהירות קדימה, מכוניות חשמליות, מטבעות קריפטו, יצירות אומנות מגובות קריפטו (nft), פייסבוק משנה את שמה ל meta, מטאוורס, ומעידה על עצמה שהיא רואה בחלל הווירטואלי עם משקפי מציאות מדומה את העתיד. נשמע מפחיד מצד אחד, מצד שני זה עולם מלא הזדמנויות ועניין.
הקדמה כבר כאן, אי אפשר לברוח. צריך לצפות בפליאה וללמוד במהירות את השינויים.